責(zé)任編輯源于:投資顧問市場月刊

六大政府機(jī)構(gòu)投資人低價配售被被套，30億配售資金急劇暴增，為了慶賀限售股解禁期的到來，市值百億元的星期五雙管齊下推升公司股價。如果政府機(jī)構(gòu)投資人如愿，眾多中小型投資人是否會成為補(bǔ)倉俠？

2020年星期五（002291.SZ）的營業(yè)收入微增，凈利大增七成多，從2021年第二季度開始一直處于凈虧損狀態(tài)，但非但抵擋不了其股權(quán)融資的DT火氣，也無法抵擋六大政府機(jī)構(gòu)投資人的有錢有勢天真。2021年10月，星期五以每股17.90元價格發(fā)售1.66萬股，募集了29.72億，由飛龍德睿民營企業(yè)管理工作股權(quán)有限公司6億、中信投資顧問股權(quán)股權(quán)有限公司4.90億、交銀施羅德公募基金管理工作股權(quán)有限公司4.79億、光大公募基金管理工作股權(quán)有限公司3.85億、廣發(fā)公募基金管理工作股權(quán)有限公司3.58億、長榮公募基金管理工作股權(quán)有限公司3.33億、深圳橫琴澤源私募基金投資顧問公募基金管理工作股權(quán)有限公司-澤源利旺田1號私募基金投資顧問投資公募基金3.27億等拉維縣配售。

本次發(fā)售后，星期五的市值一度高達(dá)163億。2020年公司的凈利2430多萬元，這樣的業(yè)績預(yù)期在整個民營企業(yè)市場并破爛，但這是星期五自2015年第二好的業(yè)績預(yù)期，僅次2019年的1.51億。而2017年凈虧損3.52億，2021年凈虧損7億，這是2009年掛牌上市年來的兩次凈虧損，但掛牌上市年來所有的盈利還不如填這兩年的凈虧損。電液推桿

作為女裝國內(nèi)首批的星期五早已不復(fù)當(dāng)年光輝，到底G540魔力讓六大政府機(jī)構(gòu)投資人豪擲30億？

Pouanc？

2022年4月19日是六大政府機(jī)構(gòu)投資人配售股權(quán)的限售股解禁流通日，而星期五的公司股價漲勢聞所未聞，限售股解禁日至今，公司股價最低是14.24元，4月27日最低至10.20元，六大政府機(jī)構(gòu)投資人兩千多浮盈43％。27日晨，星期五推出兜底增持方案，28日公司股價最低12.58元，收盤11.94元，29日趁證券交易印花稅總體上調(diào)50％的政策廣汽而跌停，滬市13.13元。即使六一假日之后再連續(xù)四天跌停，星期五的公司股價也不過17.48元，足以讓六大政府機(jī)構(gòu)投資人東山再起。

而掛牌上市年來，星期五累計(jì)股權(quán)融資59.29億，TDATE20108120多萬元，六大政府機(jī)構(gòu)投資人要想東山再起，僅靠公司股價急劇上漲。

六大政府機(jī)構(gòu)投資人之所以低價配售，難道是被誘人的募投項(xiàng)目所吸引？公司披露，募集資金投資三個建設(shè)項(xiàng)目：YOWANT 數(shù)字營銷云平臺建設(shè)項(xiàng)目投資額為10.63億、社交電商生態(tài)圈建設(shè)項(xiàng)目投資額為14.28億、創(chuàng)新技術(shù)研究院建設(shè)項(xiàng)目投資額為3.91億。YOWANT數(shù)字營銷云平臺建設(shè)項(xiàng)目和社交電商生態(tài)圈建設(shè)項(xiàng)目，在運(yùn)營期預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均收入61.54億和年均凈利7.68億。加上預(yù)計(jì)2022年一季度盈利8000多萬元–1.2億，星期五看起來未來可期。電液推桿

兜底增持前景好？

2022年4月27日，星期五披露了相關(guān)公告，實(shí)際控制人張澤民先生及董事長謝如棟先生倡議：在堅(jiān)持自愿、合規(guī)的前提下，鼓勵公司、公司全資子公司及下屬控股公司全體員工積極買入公司股票。若在相關(guān)期間買入公司股票產(chǎn)生的凈虧損，由張澤民先生和謝如棟先生予以全額補(bǔ)償；若產(chǎn)生收益，則全部歸員工個人所有。

第二天，星期五的公司股價表現(xiàn)不錯，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤及同行業(yè)。

星期五預(yù)計(jì)2022年一季度盈利大增，原因是鞋履業(yè)務(wù)比上年凈虧損額急劇收窄、直播電商互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)的利潤規(guī)模實(shí)現(xiàn)較大增長、2021 年一季度股權(quán)激勵計(jì)劃對應(yīng)的攤銷費(fèi)用約1900多萬元。

未來九個月能否保持一季度的強(qiáng)勁勢頭？難度很大。即使四個季度都按一季度盈利上限計(jì)算，2022年全年實(shí)現(xiàn)4.8億凈利，但市盈率也超過20倍，依然不低。2021年年末凈資產(chǎn)55.73億，不少，但盈利能力有限。從整個行業(yè)看，星期五的競爭力并不強(qiáng)。

因此，公司2022年一季度業(yè)績預(yù)期含金量有待考究，在巨虧之后的盈利往往含金量比較低。更何況，2017年一季度業(yè)績預(yù)期同比增長，但全年巨虧，2021年一季度同比扭虧為盈，但全年還是巨虧。這兩個年度巨虧主要原因之一就是商譽(yù)減值損失比較大。截至2022年3月31日，星期五的商譽(yù)還有14.63億，而并購標(biāo)的在業(yè)績預(yù)期承諾期后變臉，商譽(yù)爆雷的風(fēng)險(xiǎn)大增。電液推桿

2022年1月，星期五發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推進(jìn)公司經(jīng)營戰(zhàn)略，以最終實(shí)現(xiàn)專注向品牌管理工作、供應(yīng)鏈管理工作的 輕資產(chǎn)運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型，公司擬通過佛山星期五鞋業(yè)股權(quán)有限公司（下稱星期五鞋業(yè)）整合公司鞋類銷售相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，鞋類業(yè)務(wù)商標(biāo)等除外，整合完成后，公司擬轉(zhuǎn)讓全資子公司星期五鞋業(yè) 100％股權(quán)。

耗資20多億跨界并購后，從2020年起，互聯(lián)網(wǎng)廣告及社交電商業(yè)務(wù)也取代賣鞋成了星期五的主要收入及利潤來源。但2021年巨虧7億戳破星期五轉(zhuǎn)型的絢麗泡泡。

到底保護(hù)誰？

在兜底增持的半個月前，2022年4月13日，星期五披露了《關(guān)于公司以集中競價方式回購股權(quán)的方案》，公司擬使用自有資金1.50億至3億以集中競價交易的方式回購公司股權(quán)，用于實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃或員工持股計(jì)劃?；刭徆蓹?quán)價格不超過25.00元/股（含）。星期五表示，本次回購是基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，更好地促進(jìn)公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展，結(jié)合公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況以及未來盈利能力，為了維護(hù)廣大投資人尤其是中小型投資人的利益，增強(qiáng)投資人的信心。電液推桿

在六大政府機(jī)構(gòu)投資人配售股權(quán)的限售股解禁流通日前后兩周，星期五釋放兩大利好，真的是為了維護(hù)廣大投資人尤其是中小型投資人的利益？

以3.32億至6億配售的六大政府機(jī)構(gòu)投資人目前階段巨虧，畢竟以每股17.90元的低價配售，目前不凈虧損也挺難的。按道理來說，參與配售自負(fù)盈虧，為何星期五接連發(fā)利好，影響公司股價？

問題是，如果這些政府機(jī)構(gòu)投資人要想東山再起賺錢，那么只有公司股價大漲這條路。只有公司市值達(dá)到163億，政府機(jī)構(gòu)投資人才不賠錢，如果要賺取更多利潤，那么市值還要更高。更難的是怎樣維持這么高的市值，以星期五的業(yè)績預(yù)期，百億元市值已經(jīng)是高處不勝寒了。如果公司股價上漲，這些政府機(jī)構(gòu)投資人套現(xiàn)走人，那誰去補(bǔ)倉？除了中小型投資人還有誰？而一旦政府機(jī)構(gòu)投資人套現(xiàn)走人，公司公司股價還能在高位維持嗎？如果不能，那么，中小型投資人就有可能被割了韭菜。

更何況，星期五自從2009年掛牌上市年來，不但業(yè)績預(yù)期不理想，還頻頻蹭熱點(diǎn)，耗巨資收購的多家公司業(yè)績預(yù)期變臉、公司治理問題多多而被頻頻警示。

2017年并購買盈利未果

隨著電子商務(wù)的迅速發(fā)展以及競爭越來越激烈，星期五到了盈利艱難階段。2016年確定了打造時尚IP生態(tài)圈的新戰(zhàn)略發(fā)展方向，著力構(gòu)建媒體和社交平臺時尚IP孵化運(yùn)營平臺及時尚IP集合平臺。同時，為滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，公司名稱正式由佛山星期五鞋業(yè)股權(quán)股權(quán)有限公司變更為星期五股權(quán)股權(quán)有限公司。電液推桿

為了保住掛牌上市年來不虧金身， 2017年2月，星期五通過參與設(shè)立佛山星期五時尚產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱星期五投資），分別以現(xiàn)金3.21億、7200多萬元收購北京時尚鋒迅信息技術(shù)股權(quán)有限公司（下稱時尚鋒迅）83％股權(quán)、北京時欣信息技術(shù)股權(quán)有限公司（下稱北京時欣）80％股權(quán)，分別產(chǎn)生商譽(yù)2.94億、5753.80多萬元。通過此次并購，星期五得以快速切入女性時尚信息媒體平臺，獲取流量入口。

購買日至2017年年末，這兩家公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.03億、3787.94多萬元，實(shí)現(xiàn)凈利分別為2895.33多萬元、604.72多萬元。兩家公司的作用立竿見影。否則，2017年星期五的營業(yè)收入會由增長1.30％變成下降8.16％。兩家公司對利潤的貢獻(xiàn)更大，將星期五從凈虧損拉了出來，在業(yè)績預(yù)期預(yù)告及快報(bào)中，星期五均預(yù)測盈利，2017年的盈利看上去板上釘釘，但在披露年報(bào)的時候，星期五突然巨虧3.52億。由于公司的商譽(yù)、存貨及應(yīng)收賬款等進(jìn)行減值計(jì)提，從而出現(xiàn)大額凈虧損。對海普（天津）制鞋股權(quán)有限公司（下稱海普制鞋）的1.84億商譽(yù)全額計(jì)提減值損失打破星期五通過并購買盈利的美夢。電液推桿

2012年11月，星期五以2.64億收購海普制鞋80％股權(quán)。收購后，海普制鞋的業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定增長，從2013年不到千多萬元凈利做到2016年的3000多多萬元，銷售凈利率從4.81％做到10.03％，對凈利的貢獻(xiàn)率從21.46％飆升至128.35％、2015年已經(jīng)高達(dá)81.22％。如果不是海普制鞋的出色表現(xiàn)，星期五在2016年就凈虧損了。當(dāng)然，如果不是收購海普制鞋，星期五2017年也不會虧得這么慘。2017年海普制鞋實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.72億，實(shí)現(xiàn)凈利1923.40多萬元，分別同比下降18.46％、42.47％。

損失最大的存貨，星期五計(jì)提了1.97億的存貨跌價損失，截至2017年年末存貨跌價準(zhǔn)備為2.36億，占存貨余額的比例為14.60％。存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)從2013年的419天延長至2017年的820天，而同行業(yè)也不過是一兩百天。

還有4624.08多萬元的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。電液推桿

2017年財(cái)務(wù)大洗澡之后，星期五2018年終于盈利了448多萬元。2018年沒有計(jì)提商譽(yù)減值損失，存貨跌價損失也很少，只有462.68多萬元，而壞賬損失為-1728.13多萬元，沖回壞賬損失讓星期五扭虧為盈。當(dāng)然，沒有收購回來的公司貢獻(xiàn)數(shù)千多萬元利潤也是不可能實(shí)現(xiàn)盈利的。

19億收購精準(zhǔn)變臉

從星期五的發(fā)展歷程來看，公司的主營業(yè)務(wù)為時尚皮鞋的生產(chǎn)和銷售。還通過參與設(shè)立星期五投資，以現(xiàn)金方式收購了時尚鋒迅和北京時欣的控股權(quán)，快速切入互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)。

不理想的盈利能力讓星期五在并購方面更加激進(jìn)。2019年3月末，星期五以19.02億（股權(quán)12.99億+現(xiàn)金6.03億）收購杭州遙望網(wǎng)絡(luò)科技股權(quán)有限公司（下稱遙望網(wǎng)絡(luò)）95.11％的股權(quán)，產(chǎn)生商譽(yù)13.02億。星期五比較著急，2月末就把遙望網(wǎng)絡(luò)納入合并范圍。遙望網(wǎng)絡(luò)是一家互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)提供商。2019年3月至12月，遙望網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.44億，凈利2.11億，讓營收下滑、盈利無望的星期五迎來短暫的高光時刻。2019年星期五實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.70億，同比增長36.95％；實(shí)現(xiàn)凈利1.51億，同比增長3260.82％；實(shí)現(xiàn)扣非凈利1.48億，同比增長4775.20％。電液推桿

2018年至2020年，業(yè)績預(yù)期承諾完成比例分別為105.23％、103.03％、102.52％，一年比一年精準(zhǔn)。

2021年，沒有業(yè)績預(yù)期壓力的遙望網(wǎng)絡(luò)不出意外地變臉了，凈利只有6529.44多萬元，同比下降75.53％。雖然2021年因股權(quán)激勵產(chǎn)生約8000多萬元費(fèi)用，但剔除股權(quán)激勵的影響，也比上年急劇下滑超過50％。很多掛牌上市公司收購要求業(yè)績預(yù)期承諾期從交易完成時開始計(jì)算，而星期五卻從前一年開始計(jì)算，只有自己吞下業(yè)績預(yù)期變臉的苦果了。

遲來的巨虧

2019年星期五花了19億買來一年的高光時刻，這一年，星期五還悄悄地通過財(cái)技少提存貨跌價損失，2017年、2018年將庫齡四年以上的存貨全額計(jì)提損失，2019年又不全額計(jì)提了。2020年遙望網(wǎng)絡(luò)精準(zhǔn)完成業(yè)績預(yù)期承諾，然而星期五的營業(yè)收入增長3.89％，而凈利卻暴跌83.85％，扣非凈利暴跌79.93％；2021年?duì)I業(yè)收入增長30.70％，凈利卻暴跌2980.90％，扣非凈利暴跌2521.74％，如果沒有遙望網(wǎng)絡(luò)，星期五早在2019年、2020年就凈虧損了。當(dāng)然，如果星期五的財(cái)技不是這么了得，凈虧損會來得更早一些。

2021年巨虧7億的主要原因之一是計(jì)提了2.07億商譽(yù)減值損失：時尚鋒迅1.53億、北京時欣0.54億，計(jì)提比例分別為54.59％、67.13％。商譽(yù)減值損失應(yīng)該在2020年計(jì)提，隨著業(yè)績預(yù)期惡化，2021年應(yīng)該繼續(xù)補(bǔ)提，如果這樣做，2020年來之不易的2430多萬元盈利也將不復(fù)存在了。電液推桿

2017年至2021年，星期五投資實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.40億、1.73億、1.44億、0.63億、0.46億、實(shí)現(xiàn)凈利分別為0.22億、0.26億、0.32億、-0.04億、-2.20億。2019年?duì)I業(yè)收入減少而凈利增加，主要是為節(jié)約成本，對員工進(jìn)行精簡，導(dǎo)致管理工作費(fèi)用及銷售費(fèi)用中的職工薪酬急劇減少。總體來看，星期五5000多萬元以上的并購，基本上都遭受了重大損失，只剩下業(yè)績預(yù)期變臉的遙望網(wǎng)絡(luò)，遙望網(wǎng)絡(luò)會是下一個嗎？

（聲明：責(zé)任編輯僅代表作者個人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票）