全文：審查后的2021本年度業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)甚么樣（熱烈歡迎高度關(guān)注資金成本格斗游戲）

發(fā)表文章|張鷸科濱&撰稿|欣欣然

5月12日，他們會(huì)提過(guò)這是哀傷的六天。

2022年5月12日，地產(chǎn)業(yè)發(fā)展倍受高度關(guān)注的子公司，約莫是保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司。這六天，該司個(gè)券均中止進(jìn)行買(mǎi)賣，報(bào)告書(shū)說(shuō)子公司將正式發(fā)布這份內(nèi)幕消息買(mǎi)賣報(bào)告書(shū)。

究竟出現(xiàn)了甚么？江湖上只不過(guò)早已有許多猜測(cè)，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司在此之前他們也下集過(guò)，部份也許是嗎，資金成本格斗游戲太少說(shuō)，他們單廂曉得。

地產(chǎn)業(yè)發(fā)展好日子不全是，這是眾所周知的事，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司總之不值得一提。

1個(gè)來(lái)月前，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司正式發(fā)布了2021本年度需經(jīng)審查的業(yè)績(jī)預(yù)期報(bào)告書(shū)，資金成本格斗游戲在民營(yíng)企業(yè)半年報(bào)回收——大辭典版塊中，曾寫(xiě)過(guò)《保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司負(fù)債快速增長(zhǎng)相當(dāng)可觀啊|大辭典⑧》（2022年4月7日）。

本次復(fù)牌我想再多說(shuō)一點(diǎn)，以便桿友更好理解。

1、流動(dòng)性危機(jī)

保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司在3月末正式發(fā)布了2021本年度需經(jīng)審查的業(yè)績(jī)預(yù)期報(bào)告書(shū)后，4月末時(shí)，又正式發(fā)布了一條報(bào)告書(shū)稱，將延遲正式發(fā)布2021年經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)預(yù)期及年報(bào)。

如上圖，理由非常有意思。

據(jù)本子公司日期為二零二二年三月三十一日的報(bào)告書(shū)所述，本子公司預(yù)計(jì)將于二零二二年四月三十日或之前刊發(fā)本集團(tuán)子公司截至二零二一年十二月三十一日止本年度的經(jīng)審查業(yè)績(jī)預(yù)期。

于整個(gè)四月份，本子公司一直就審計(jì)進(jìn)度與核數(shù)師緊密配合。本子公司從核數(shù)師獲悉，自二零二二年三月以來(lái)，內(nèi)地近期爆發(fā)COVID-19疫情，導(dǎo)致審計(jì)進(jìn)度延遲。因此，核數(shù)師已知會(huì)本子公司，彼等將需要約額外兩周時(shí)間完成審計(jì)。有鑒于此，本子公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)預(yù)期將于二零二二年五月十二日或之前刊發(fā)及截至二零二一年十二月三十一日止本年度的年報(bào)預(yù)期將于二零二二年五月三十日或之前刊發(fā)。電液球桿廠家

意思是，都怪超級(jí)黑天鵝，所以不得不再次延遲。

延期的時(shí)間是5月12日、5月30日或之前，分別對(duì)應(yīng)正式發(fā)布本年度業(yè)績(jī)預(yù)期、年報(bào)。

今天多少日？

答案不言自明，資金成本格斗游戲愿意相信保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司所言。

同時(shí)他們也看到，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司流動(dòng)性緊張的問(wèn)題，確實(shí)不小。

在此之前，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司曾一再回購(gòu)部份美元票據(jù)，以行動(dòng)回應(yīng)傳言。

但進(jìn)入3月后，償債高峰到來(lái)，應(yīng)該是有點(diǎn)吃力了。保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司開(kāi)始承認(rèn)短期償債壓力。

3月7日，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司全資附屬子公司深圳市保利地產(chǎn)控股有限子公司正式發(fā)布報(bào)告書(shū)稱，因外部金融形勢(shì)、行業(yè)銷售變化及負(fù)債集中到期，該子公司面臨階段性流動(dòng)性困局。

保利地產(chǎn)控股是保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司的境內(nèi)發(fā)債主體，旗下有多筆存量債券，存續(xù)規(guī)模超200億元，一年內(nèi)到期或行權(quán)的境內(nèi)債就有100多億元。

同時(shí)，還有多筆關(guān)聯(lián)ABS，也有三四十億元。

保利地產(chǎn)控股曾提出，將部份債券本息均展期18個(gè)月等方案。

進(jìn)入4月，好消息傳來(lái)。

保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司20龍控02債券展期方案獲通過(guò)。電液球桿廠家

據(jù)悉，20龍控02債券規(guī)模為15億元，票面利率4.69%。根據(jù)展期方案，該筆債券將會(huì)100%付息，同時(shí)本金先付10%，剩余本金展期15個(gè)月，在展期期間自第6個(gè)月起每月付9%本金，直至第15個(gè)月累計(jì)付清100%本金。

在展期期間，該債券維持原有票面利率不變，新增利息隨每期本金償付金額同時(shí)支付，利隨本清。

保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司本輪流動(dòng)性危機(jī)，只不過(guò)2021年末、2022年初即開(kāi)始，多筆私募美元債擔(dān)保，外界傳超20億美元，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司先否認(rèn)，后承認(rèn)境外借款擔(dān)保規(guī)模不超過(guò)10億美元。

壞消息后來(lái)更多，一些銀行抽貸。

保利地產(chǎn)也很努力，比如資金成本格斗游戲注意到，其梳理了開(kāi)發(fā)類、城市更新類、持有物業(yè)類三類待盤(pán)活項(xiàng)目，力爭(zhēng)在2022年上半年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

并積極與監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)溝通，以期盤(pán)活預(yù)售監(jiān)管戶資金、加快開(kāi)發(fā)貸和按揭貸款的審批和放款。

2、經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不好看，延遲正式發(fā)布2021年經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)預(yù)期及年報(bào)

在外界壓力和質(zhì)疑很大之際，2022年3月末，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司正式發(fā)布了2021本年度需經(jīng)審查的業(yè)績(jī)預(yù)期報(bào)告書(shū)。

在這份需經(jīng)審查的業(yè)績(jī)預(yù)期報(bào)告書(shū)中，資金成本格斗游戲看到，其2021年?duì)I收快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)指標(biāo)大降。

2021年保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司合約銷售額達(dá)到1402.0億元，同比快速增長(zhǎng)16.2%。營(yíng)收782.93億元，同比快速增長(zhǎng)10.2%，如下圖。電液球桿廠家

不過(guò)利潤(rùn)指標(biāo)，就沒(méi)這么好看了。

比如2021年的毛利，為171.36億元，2020年為213.32億元，同比下滑超19%。

如果對(duì)比毛利率，資金成本格斗游戲發(fā)現(xiàn)2021年保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司的毛利率為21.89%，2020年時(shí)有30%——客觀說(shuō)無(wú)論2020年，還是哪怕2021年，能有這個(gè)毛利率，很不錯(cuò)。

總之下滑的趨勢(shì)顯著。畢竟過(guò)去許多年，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司毛利率很少低于30%的，甚至有的年份沖擊40%。

同樣，其他各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)幾乎無(wú)一值得一提，都是下滑的。

比如歸母凈利潤(rùn)，從2020年的超130億元，下滑到100億元出頭，下滑幅度超23%。

凈利率，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司2021年只有13%多一點(diǎn)了，2020年時(shí)近19%。

然后他們看上圖，母子公司應(yīng)占每股盈利，無(wú)論基本還是攤薄，相對(duì)于2020年都是大幅下滑。

營(yíng)收快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)下滑，增收不增利，幾乎成為房地產(chǎn)行業(yè)普遍現(xiàn)象，很少有房企值得一提。

而增收不增利另一面確實(shí)大有文章。

營(yíng)收、銷售快速增長(zhǎng)，肯定意味著成本，比如銷售成本等增加。

在需經(jīng)審查的業(yè)績(jī)預(yù)期報(bào)告書(shū)中，資金成本格斗游戲看到，2021年，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司銷售成本較2020年增加約114.09億元，達(dá)到了611.57億元，主要是由于物業(yè)開(kāi)發(fā)的銷售成本增加所致。電液球桿廠家

成本的主要構(gòu)成如下圖：

物業(yè)開(kāi)發(fā)成本增幅高達(dá)33.7%。

其次，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支快速增長(zhǎng)明顯。2020年這方面支出為16.72億元，2021年達(dá)到21.71億元。

本集團(tuán)子公司進(jìn)一步加大了物業(yè)銷售推廣的力度，以應(yīng)對(duì)二零二一年充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境，因此銷售及營(yíng)銷開(kāi)支較二零二零年上升約29.8%。

還不錯(cuò)的是行政開(kāi)支減少。2020年這一塊支出為18.67億元，2021年下降約10.3%，至16.75億元。

同樣，財(cái)務(wù)成本凈額方面，2021年減少至約12.78億元，2020年為20.51億元。

利潤(rùn)減少，納稅自然也是減少，資金成本格斗游戲就太少說(shuō)。

對(duì)了，本年度業(yè)績(jī)預(yù)期披露，截至2021年末，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司有2897名雇員，2020年同期為2999名，略微有減少。

3、2022年前4月銷售嚴(yán)重下滑，負(fù)債壓力很大

根據(jù)保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司正式發(fā)布的2022年4月需經(jīng)審查經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，4月合約銷售額32億元，前4月合約銷售額230.6億元。

而2021年同期，當(dāng)時(shí)的報(bào)告書(shū)說(shuō)，歸屬保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司股東權(quán)益的合約銷售額就高達(dá)520億元，增幅高達(dá)100%。

對(duì)此，資金成本格斗游戲不想去深究措辭的內(nèi)涵。桿友明白2022年有多慘。

恒大的許主席，對(duì)其子公司5月銷售提出了嚴(yán)要求，他說(shuō)了句大實(shí)話，沒(méi)有銷售怎么還債啊。電液球桿廠家

這句話，用到任何壓力大的子公司身上，資金成本格斗游戲覺(jué)得都是非常貼切的。

在2021年需經(jīng)審查的業(yè)績(jī)預(yù)期報(bào)告書(shū)中，我看到保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司本年度業(yè)績(jī)預(yù)期的流動(dòng)資金及財(cái)務(wù)資源，截至2021年末，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司的凈債項(xiàng)權(quán)益比率82.1%，2020年末為61.4%。

同時(shí)，截至2021年末資產(chǎn)負(fù)債比率為71.0%，也比2020同期略有上升，當(dāng)時(shí)為69.8%。如下圖。

而截至2021年末，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司的現(xiàn)金短債比為1.07倍。

截至2021年末，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司資產(chǎn)總值約為2859.47億元，2020年末為2435.14億元。

負(fù)債總額約為2181.33億元，2020年末為1828.42億元，應(yīng)該說(shuō)負(fù)債快速增長(zhǎng)還是有點(diǎn)快。

再看細(xì)節(jié)，流動(dòng)資產(chǎn)約為2233.77億元，2020年末為1931.34億元。

非流動(dòng)負(fù)債約為630.07億元，2020年末為620.71億元。

權(quán)益總額約為678.14億元，2020年末為606.71億元。

截至2021年末，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為382.36億元，注意2020年末這個(gè)數(shù)字為428.69億元。如上圖，下滑了10.8%。

借貸總額約為938.75億元，2020年同期801.39億元。電液球桿廠家

截至2021年末，保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司的凈借貸總額約為556.38億元，2020年末為372.69億元——凈債項(xiàng)權(quán)益比率增幅有點(diǎn)高、絕對(duì)值大，負(fù)債快速增長(zhǎng)相當(dāng)可觀啊。

同時(shí)披露，2021年內(nèi)，發(fā)行了四批優(yōu)先票據(jù)，金額為9.6億美元。

全資附屬子公司深圳市保利地產(chǎn)控股有限子公司發(fā)行三批公開(kāi)國(guó)內(nèi)債券，金額為32.74億元。

上述數(shù)據(jù)及比率變化，應(yīng)該還是說(shuō)明一些問(wèn)題，資金成本格斗游戲就太少說(shuō)。

保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司審查后的本年度數(shù)據(jù)，他們靜候，約莫會(huì)更有趣。

本文未標(biāo)出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自保利地產(chǎn)集團(tuán)子公司相關(guān)報(bào)告書(shū)，特此說(shuō)明并致謝

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