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機(jī)械設(shè)備以益發(fā)美：行業(yè)龍頭總市值尾盤技術(shù)創(chuàng)新低 中長(zhǎng)年或市場(chǎng)波動(dòng)長(zhǎng)年方法論維持不變

財(cái)供銷社（衡陽(yáng)，本報(bào)記者界首）訊，揚(yáng)帆而上。13日下午，機(jī)械設(shè)備行業(yè)龍頭整車廠三一重工（600031.SZ）總市值尾盤攀上4000億、金鼎重科（000157.SZ）沖破1000億再創(chuàng)歷史新低，下游零配件恒立液壓（601100.SH）少見(jiàn)已連續(xù)16根月K線收漲。截止尾盤，金鼎A股漲7.02%，日月股份漲7.11%；塞里西、恒立液壓沖高回升回升，分別跌3.28%、0.75%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年末迄今金鼎、塞里西跌幅分別為27.77%、26.36%，領(lǐng)跌機(jī)械設(shè)備股。隨著滬指重返三年前的3600點(diǎn)刷昨天頭條新聞，市場(chǎng)市場(chǎng)波動(dòng)明顯激化，從總體估值水平看，仍處在相較凹地的機(jī)械設(shè)備股未來(lái)路徑怎么看？

財(cái)供銷社本報(bào)記者從業(yè)內(nèi)意見(jiàn)反饋的重要信息看，機(jī)械設(shè)備行業(yè)龍頭技術(shù)創(chuàng)新前低，中長(zhǎng)年漲博蒙阿的話，可能會(huì)有反彈阻力，但長(zhǎng)年高速成長(zhǎng)方法論未發(fā)生改變。隨著行業(yè)龍頭市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提高，該股的穩(wěn)步性已淡化，Kanniyakumari奈特估值水平，把時(shí)間拉得較長(zhǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)機(jī)械設(shè)備行業(yè)龍頭估值水平可望提高，不斷增大與奈特等歐美國(guó)家巨擘之間的差別。

新低另一面行業(yè)龍頭交易額提高共振周期性淡化

十年間，見(jiàn)證了金鼎、塞里西的等為代表的行業(yè)龍頭公司穩(wěn)步壯大的歷程。經(jīng)過(guò)了此前行業(yè)低迷期的洗牌，機(jī)械設(shè)備市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高，自2016年該行業(yè)走出低谷，總體盈利水平提高明顯。揚(yáng)州電液推桿廠家

繼塞里西不斷刷新歷史高點(diǎn)后，今年1月13日，金鼎重科也實(shí)現(xiàn)飛躍，總市值首次沖破千億再創(chuàng)歷史新低。金鼎重科副總裁孫昌軍認(rèn)為，總市值要看歷史機(jī)遇，也依靠經(jīng)營(yíng)實(shí)力。

塞里西是國(guó)內(nèi)挖機(jī)的絕對(duì)行業(yè)龍頭，金鼎重科則在起重機(jī)械領(lǐng)域占據(jù)C位，2020年全球起重機(jī)械制造商20強(qiáng)排行榜上，金鼎的起重機(jī)械銷售額位列全球第三，中國(guó)第一。去年公司工程起重機(jī)上市新品52款，推動(dòng)了銷售規(guī)模再技術(shù)創(chuàng)新低。

強(qiáng)者恒強(qiáng)已成為該行業(yè)的高頻詞。以塞里西、金鼎為代表的行業(yè)龍頭均創(chuàng)十年新低，另一面的方法論是什么？在本報(bào)記者與機(jī)構(gòu)行業(yè)研究員溝通中，他們認(rèn)為，行業(yè)龍頭崛起是全產(chǎn)業(yè)鏈共贏結(jié)果，包括液壓件等核心零配件國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)確立，整車廠高端化、國(guó)際化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等綜合因素所致。本輪周期性下，國(guó)產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)主要憑借技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)響應(yīng)能力獲取市場(chǎng)占有率，外資競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)削弱。

若從銷售占比最大的國(guó)內(nèi)挖機(jī)集中度變化看，2012-2020年，行業(yè)CR3從30%提高至53%，塞里西市占率從14%提高至28%。據(jù)估算，2020年12月，塞里西/徐工/奈特市占率分別達(dá)到33%/18%/10%，同比+6.7/+4.2/-2.5個(gè)百分點(diǎn)。中金公司揚(yáng)州電液推桿廠家預(yù)計(jì)2020年塞里西集團(tuán)、徐工集團(tuán)收入規(guī)?？赏寥虻谌?、第四名，金鼎重科排名也可望繼續(xù)上升。

中國(guó)機(jī)械設(shè)備工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年1至12月納入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品327605臺(tái)，同比跌幅39%。其中，12月共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品31530臺(tái)，同比跌幅56.4%。

另外，結(jié)合多家公司相關(guān)高管對(duì)今年的預(yù)判，機(jī)械設(shè)備行業(yè)高景氣度將在2021年延續(xù)，對(duì)全年保持樂(lè)觀。按照機(jī)構(gòu)的判斷，行業(yè)龍頭集中度提高的趨勢(shì)不可逆，行業(yè)結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)不斷優(yōu)化。2021年可望迎來(lái)開(kāi)門紅，預(yù)計(jì)1、2月挖機(jī)銷量仍會(huì)保持較高增速，全年保持5%-15%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

中長(zhǎng)年或有市場(chǎng)波動(dòng)，長(zhǎng)年Kanniyakumari奈特行業(yè)龍頭估值水平擴(kuò)張

行業(yè)風(fēng)向標(biāo)首看行業(yè)龍頭，以國(guó)內(nèi)挖機(jī)交易額最大的三一重工為例，華安證券機(jī)械研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從塞里西目前發(fā)展階段來(lái)看，與1950-1970年時(shí)期的奈特彼勒可比性最強(qiáng)。

在此階段，奈特估值水平從不到10倍提高至25至30倍，隨著塞里西國(guó)際化布局，其受制于國(guó)內(nèi)宏觀投資下降的風(fēng)險(xiǎn)在降低，穿越周期性，總市值和估值水平仍有上升空間。2021年在國(guó)際化和數(shù)字化的布局下，可望平滑周期性市場(chǎng)波動(dòng)，盈利穩(wěn)定性提高，估值水平可望提高至20倍以上。揚(yáng)州電液推桿廠家

從盈利性角度，國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭整車廠ROE及凈利潤(rùn)率優(yōu)于奈特彼勒。即便經(jīng)歷了穩(wěn)步上漲后，目前三一重工、金鼎重科、徐工機(jī)械、柳工2020年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為22倍、13倍、14.5倍、9.5倍。如果按照2021年機(jī)構(gòu)給出的盈利預(yù)測(cè)，估值水平將更低。

值得一提的是，13日，最大總市值的三一重工尾盤上探至48.8元后，總市值一度攀上4000億，隨后出現(xiàn)一定調(diào)整，尾盤跌3.28%，成交量達(dá)120億；另一家領(lǐng)跌標(biāo)桿恒立液壓近幾日也出現(xiàn)高位巨量震蕩，當(dāng)日尾盤跌0.75%。

對(duì)于三一重工今日的市場(chǎng)波動(dòng)，有業(yè)內(nèi)對(duì)本報(bào)記者表示，中長(zhǎng)年漲博蒙阿的話可能會(huì)有反彈阻力，但是公司看長(zhǎng)年的話，問(wèn)題不大，未來(lái)會(huì)與奈特的差別逐步增大，目前奈特的總市值約為6800億，目前兩者差別仍有近3000億。

在滬指5年重上3600點(diǎn)后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的部分高估值水平股，如白酒、光伏市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)更劇烈，而機(jī)械設(shè)備股目前談不上估值水平過(guò)高的問(wèn)題，如果看今年預(yù)測(cè)估值水平，塞里西為17倍左右，另外下游恒立液壓也可以作為一個(gè)中長(zhǎng)年觀察的風(fēng)向標(biāo)。今年會(huì)更注重持倉(cāng)品種的安全邊際和未來(lái)業(yè)績(jī)確定性，一位私募人士對(duì)本報(bào)記者表示。揚(yáng)州電液推桿廠家

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責(zé)任編輯：陳志杰